Du côté de l’optimisme, il y a d’abord la conviction que les actions ont surréagi à la baisse en 2008. Il n’est pas normal que les actions, sur la base des cours actuels, offrent le même rendement sur le long terme que les emprunts d’Etat en étant 4 fois plus risquées. De même, les actions apparaissent trop bon marché eu égard au cycle des profits. Comme en 2003, les marchés continuent d’appliquer des multiples historiquement bas à des profits révisés en forte baisse depuis octobre. Ensuite, la bourse a vocation à anticiper la reprise économique, entre 6 mois (1993 en Europe) et 1 an (1995 aux Etats-Unis). Or, sans compter la relance budgétaire, les baisses spectaculaires du pétrole et des taux d’intérêt oeuvrent puissamment à la reprise. L’une et l’autre avaient fait défaut en 1979-1980, alors que la récession s’annonce la plus sévère pour les économies développées depuis le second choc pétrolier. Enfin, le pétrole devrait continuer de jouer le rôle régulateur exercé hier par les taux longs, la baisse du pétrole agissant positivement sur les actions via le taux d’actualisation conformément au scénario traditionnel de remontée précoce de la bourse.